健之佳增收不增利，三大隐憂顯現

去年10月，健之佳醫藥連鎖集團股份有限公司（605266.SH）發布了2024年三季度财報。盡管營業收入實現同比增長，但歸母淨利潤卻大幅下滑，公司發展中暴露的問題不容忽視。

業績表現：增收不增利

财報顯示，截至2024年第三季度，健之佳實現營業總收入67.35億元，同比增長3.63%；歸母淨利潤爲1.01億元，同比大幅下降63.79%。其中，第三季度單季營業收入爲22.5億元，同比增長4.08%；歸母淨利潤僅爲3795.16萬元，同比下降68.46%。

毛利率同比略增0.86個百分點至36.19%，但淨利率下降至1.46%，同比減少65.77%。此外，銷售、管理和财務費用合計達22.64億元，三費占營收比重提升至33.62%，同比增長12.4%，直接侵蝕了公司的盈利能力。

在盈利下滑和成本上升的雙重壓力下，現金流承壓顯著

截至2024年9月底，公司總資産爲103.67億元，同比增長12.49%。其中，存貨達28.73億元，占比接近27.7%，顯示出庫存管理壓力。與此同時，公司貨币資金僅爲7.96億元，應收賬款爲4.53億元，資産流動性相對受限。

在負債端，公司總負債爲76.45億元，同比增長15.33%，資産負債率升至73.75%，顯示出較高的财務杠杆風險。

從股東權益看，公司每股淨資産同比下降16.22%至17.72元，每股經營性現金流同比減少41.72%至3.2元，反映出公司在盈利下滑和成本上升的雙重壓力下，現金流承壓顯著。

隐憂一：高商譽占比風險

健之佳的快速擴張部分依賴于并購行爲，但高商譽占比引發關注。2024年中報數據顯示，公司商譽在資産結構中的比例較高，一旦外部環境或政策變化導緻資産減值風險，可能對公司财務報表造成重大不利影響。

隐憂二：運營管理問題頻出

公司在運營管理上屢屢遭遇挑戰，影響了品牌形象與市場口碑。

2024年5月，健之佳因宣傳海報中使用“問題地圖”，未正确繪制中國領土，被桂林市市場監督管理局罰款15萬元。此事件暴露了公司在宣傳設計和審核流程上的管理疏漏。

回溯至2018年，健之佳因銷售宣傳不符合規範的燕窩産品，被認定爲假藥并罰款39萬元，公司随後提起訴訟但敗訴。當時公司對法律适用和産品性質的模糊解釋反映了其内部合規管理的薄弱環節。

隐憂三：醫保政策調整沖擊

随着醫保政策的持續調整，公司經營業績受到顯著影響。2024年上半年，健之佳業績同比下降7成左右，反映出其對醫保政策依賴較大，抵禦政策風險的能力較弱。

市場定位及競争壓力

健之佳定位爲以醫藥和便利零售爲主的連鎖企業，但在面對行業巨頭及區域性連鎖競争時，其市場份額增長受限。2024年三季度公司毛利率爲36.19%，與行業普遍30%以上的水平相當，但淨利率僅1.46%，盈利能力明顯偏弱。

三費占比上升、庫存壓力增大、門店擴張速度放緩，均折射出公司在成本控制和資源配置上的短闆。

業内人士告訴共工新聞•共工财經局記者，健之佳作爲一家區域醫藥零售龍頭企業，面對營收增長放緩、盈利能力下降及運營管理問題，需要在以下方面發力： 1. 優化成本結構：提升經營效率，降低三費占比以增強利潤率。2. 加強内部管理：完善宣傳、合規和風險控制機制，減少因管理疏漏帶來的品牌形象損失。3. 增強創新能力：優化産品結構，擴大高毛利業務占比，提高市場競争力。

2025年1月2日，共工新聞•共工财經局記者對《健之佳增收不增利，三大隐憂顯現》的後續情況将持續關注。

出品｜共工财經局

記者｜劉敏芳

 

責任編輯：李雪婷