球冠電纜：電線電纜“小巨人”，裝備技改、高壓領域布局賦能“兩網”業務（開源證券研報）

2023年12月29日，開源證券發布研報點評球冠電纜（834682）。

電線電纜“小巨人”企業，2023年前三季度歸母淨利潤0.76億元（+12%）

球冠電纜成立于2006年，專注電線電纜行業，産品包括電力電纜、電器裝備用電線電纜、裸電線類，其中電力電纜創收占9成。國家電網爲第一大客戶，2022年銷售收入占比達58.56%。2023年前三季度營收20.47億元（+5.96%），系南方電網所屬區域以及山東、山西、湖北等地市場銷售增長所緻。2023年前三季度歸母淨利潤0.76億元（+12%），毛利率、淨利率分别爲12.61%、3.72%。我們預計公司2023-2025年歸母淨利潤分别爲1.22/1.48/1.80億元，對應EPS分别爲0.59/0.71/0.87元/股，對應當前股價PE分别爲14.3/11.8/9.7倍，我們看好“十四五”電網加大投資背景下公司業務持續壯大潛力，首次覆蓋給予“增持”評級。

“十四五”電網投資額超2.9萬億元，助力産業向特高壓和智能化轉型

電線電纜行業上遊爲銅材等原材料，具有“重料輕工”特點，其中電力電纜爲最大細分市場。近年來我國電線電纜行業穩步增長，2022年市場規模達1.17萬億元（+4.46%），産量達5927萬千米（+8.16%）；預計2023年市場規模達1.20萬億元，産量達6203萬千米。電網建設是行業最主要的下遊應用領域之一，國家電網及南方電網“十四五”電網規劃累計投資額将超過2.9萬億元。

南方電網客戶開拓順利，募投項目投産保障未來業務擴張趨勢

技術方面：擁有電線電纜相關發明專利12項，實用新型專利31項。公司用于生産220kV及以下電線電纜的技術在國内屬于先進水平，而且是國内少數具備500kV超高壓、大截面電力電纜生産能力的企業之一。客戶方面：爲少數具備國家電網、南方電網的投标資格企業。南方電網爲重點開拓客戶，公司于2023年8月中标“南方電網公司2023年配網材料第一批框架招标項目”及“南方電網公司2023年配網材料第一批框架招标項目”，中标金額分别爲1.68億元、0.43億元，業務開拓已見成效。募投項目：“城市軌道交通及裝備用環保型特種電纜建設項目”已建成投産，全部達産預計新增營收5.36億元、利潤超4000萬元。

風險提示：銅價大幅波動風險、宏觀經濟下行超預期風險、市場競争風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

責任編輯：共财君