研究員｜張玉喬
來源｜藍籌企業評論
全國醫藥領域腐敗問題已經展開集中整治工作，8月短短數日以來，一場反腐風暴在醫藥行業越強勢來襲。全國多家醫院重點崗位被查、多名領導、官員落馬，學術會議紛紛延期舉行……各大藥企、醫療機構之間的“灰色産業鏈”也浮出水面。
A股市場上，醫療闆塊随之出現恐慌情緒。8月7日時，A股醫藥闆塊400多隻個股中，超過九成個股出現下跌，整個醫藥行業市值蒸發超4500億元。
近兩日，恐慌情緒有所緩解，8月8日醫藥股整體上漲0.92%；8月9日上漲1.34%。【1】
出逃VS抄底
槍打出頭鳥，在這場風聲鶴唳的事件中，受影響最大的就要屬創新藥龍頭公司恒瑞醫藥了。
作爲曾經的“藥茅”，恒瑞醫藥一度被市場寄予厚望。先後在換帥、集采、業績等多方面受挫後，恒瑞醫藥的股價在最高時的近百元一度跌至30元以下。今年以來，逐漸走出陰影的恒瑞醫藥業績開始好轉。A股市場上，股價也重新邁入上升通道。
好景不長，7月31日當天，恒瑞醫藥直接跌停，股價由49.04元跌至44.58元。同花順iFinD數據顯示，當天市值縮水285.14億元。
剛剛從集采的趨勢中走出來，恒瑞醫藥就又受到反腐的影響被打下來。此後恒瑞醫藥開啓了6連跌，截至8月7日，股價跌至38.56元/股，市值縮水多達632.50億元。【2】這兩日恒瑞行情随醫藥行業整體有所回暖，8月9日收盤時股價升至40.21元/股。
随着事件的不斷發酵，恒瑞醫藥還流傳出“某地辦事處被端、電腦和文件被帶走”的傳言。
針對内部合規問題以及股價下跌情況，恒瑞醫藥方回應表示：公司及下屬分子公司、所有派駐機構沒有網傳情形，二級市場短期股價波動受多重因素影響，公司日常經營管理和業務狀況一切正常。【3】
在恒瑞醫藥股吧的讨論中，投資者的情緒有悲觀、也有看漲。有人認爲這是抄底的好機會，也有人直言“危險”。
而從實際行情來看，上月底以來股價快速下跌的同時，恒瑞醫藥的成交量也在暴漲。
恒瑞醫藥資訊顯示，7月31日跌停當天，融資淨買入3.33億元，創12個月新高，淨買入額兩市排名第三；龍虎榜數據顯示，共6個機構席位出現在榜單上，分别位列買二、買五、賣二、賣三、賣四、賣五，合計淨賣出12.11億元，是當日遭機構淨賣出最多的個股。【4】
這說明不僅有機構在減持賣出，接盤買入的人同樣不少。而且，是機構投資者在抛售，個人投資者或小機構在接盤。
反腐影響幾何？市場争論不休
對于此次醫藥反腐的影響，市場投資者和研究機構等多方各執一詞、争論不休。經過對網上資訊和公開消息的梳理，目前市場投資者對恒瑞醫藥主要持正、反兩種态度。
1，看好投資價值
《環球老虎财經》認爲，在“研發投入占銷售收入比重近30%，重磅創新藥美國上市申請獲FDA受理，員工激勵推陳出新”等多方面利好下，恒瑞醫藥是被市場傳言錯殺，期待恒瑞表現。【5】
《每日财報》認爲，恒瑞醫藥正在走在恢複穩定增長的道路上，外部的一次黑天鵝，盡管會受到波及，不會改變整體向上的趨勢。【6】
《華夏時報》表示，“如果反腐後續真的大規模落地，醫藥行業生态得到淨化，這對行業長遠發展無疑是有利的”；而恒瑞醫藥“2023年目标創新藥收入爲105億元（目标增速約23%）”，更是展現了信心和決心。【7】
2，危險正在來臨
《南都周刊》指出，“化藥企業研發費用率大概都是20%左右，銷售費用率則是25%-30%。”；而“2020至2022年，恒瑞醫藥銷售費用占總營收比連續三年均超過三成”。【8】
《金融界》表示，雖然恒瑞醫藥的銷售費用有所縮減，但“學術推廣等市場費用占銷售費超五成”，并指出“此次創新藥龍頭恒瑞醫藥的大跌，與來自國家層面的醫藥行業反腐不無關系”。【9】
《蓉城藥訊》表示：“醫藥領域各個環節的腐敗行爲，被擺至台前，其中最引人注意的就是‘帶金銷售’”;并指出“僅2019年，恒瑞醫藥至少舉辦了24萬場活動，平均每天辦650場。”【10】
注解與參考：
【1】數據來源：同花順iFinD
【2】交易日期：7月28日至8月7日，數據來源：同花順iFinD
【3】來源：上證e互動
【4】數據來源：東方财富股吧《恒瑞醫藥資訊》
【5】《恒瑞醫藥被傳言“錯殺”？創新藥重磅利好公布，研發投入占比近30%，大手筆員工激勵》，來源：環球老虎财經APP
【6】《股價閃崩恒瑞醫藥再次大手筆推員工激勵，傳遞了什麽信号？》，來源：每财網
【7】《風波中的恒瑞醫藥：近10年研發投入292億元，重磅産品已叩響FDA大門》，來源：華夏時報
【8】《市值縮水，卷入反腐風暴，“醫藥一哥”雄風不再？》來源：南都周刊
【9】《恒瑞醫藥市場費用38.1億占銷售費超五成或因反腐股價跳水市值一周蒸發527億》，來源：金融界
【10】《恒瑞醫藥卷入醫藥反腐帶金銷售？市值已蒸發超2400億，曾一年辦了24萬場學術推廣活動》，來源：蓉城藥訊
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來源：藍籌企業評論（ID:bluechip808）
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